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放空型ETF 成市場新寵

( 2008/10/17 09:00 時報資訊 ) 工商時報 陳烜台 自全球股市遭逢次貸風暴空襲與金融海嘯以來,由ProShares公司 發行的一倍放空型及二倍槓桿放空型ETF最受到市場矚目,一倍放空 型和二倍槓桿放空型ETF內容,主要是使用期貨和資產交換(Swaps) 等衍生性金融工具來操作,以達到反向追蹤指數報酬率一倍或兩倍效 果。 觀察美國今年來漲幅前10名ETFs均是二倍型槓桿放空ETF,報酬率 平均超過九成,顯見在空頭市場中,一倍放空、二倍槓桿放空型ETF 賺最多。 雖然投資人也可以操作指數期貨,或直接從事傳統型ETF的信用交 易,但這兩種槓桿操作方式都有一些限制,例如作空期貨是用保證金 交易,有保證金追繳和到期結算的問題;直接融資放空傳統型ETF, 除了有提存擔保品的問題外,同時也有借券來源不足的可能,一倍放 空型ETF和兩倍槓桿放空型ETF,可以克服這些問題,提供投資人另一 個操作選擇。 綜觀放空型ETF的產品類別大致可分三大類,第一類是指數型放空 ETF,例如以追蹤道瓊30和S & P500或以中小型個股為主的Russell 1000、Russell 2000;第二類是產業型放空ETF,例如能源、半導體 等不同產業的ETF;第三類是商品型的放空ETF,例如黃金、農產、金 屬、原物料等等。 放空型ETF在應用上可參考二種操作模式,一是趨勢操作,二是複 合式操作。趨勢操作是指在熊市,投資人直接投資放空型ETF獲利, 投資標的以產業型較指數型放空ETF較為合適,因為大盤指數綜合各 種題材,成份股難免有漲有跌,且波動性較小,而產業型標的波動性 較高,對於該產業事件反應也較直接,例如投資人預期次貸危機未來 仍將惡化,則可選擇一倍放空或兩倍槓桿放空金融類股的ETF。 複合式投資適合在趨勢上上下下的盤勢使用,做為鎖住多頭部位的 獲利之用,或做為下檔保護的操作;在市場上沖下洗時,如果手邊已 有作多部位,可以同時買進放空型ETF,利用下檔的價差來彌補多頭 部位的損失,投資人宜在充分衡量個人風險承受能力後,再進一步選 擇適合的ETF,並預先做好停利停損理財規劃。(本文作者為寶來證 券國際金融部執行長)
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